OTAVIANO CANUTO
PODER 360 – 24.abr.2020
- FMI projeta quedas brutais de PIB
- Distanciamento social fica mais difícil
- Preço de commodities e turismo caem
- Países precisarão de ajuda externa
A pegada global do coronavírus está clara. Mas no caso dos países em desenvolvimento, além dos desafios de lidar com seus surtos domésticos do Covid-19, choques negativos precederam a chegada do vírus em seus territórios. A tempestade perfeita apareceu na hecatombe do decréscimo de seus PIBs nas projeções para 2020 divulgadas pelo FMI na semana passada.
Achatar as curvas de pandemia e da recessão do coronavírus está sendo mais difícil nos países em desenvolvimento. O achatamento da curva de infecções –ou seja, desacelerar o ritmo de contaminação e infecções– é fundamental para evitar a sobrecarga da capacidade hospitalar clínica existente nos países e o pedágio em número de mortes que vem com isso. Ora, enquanto países ricos dispõem em média de mais de 4 leitos hospitalares para cada mil habitantes, o número cai a 0,6 em países de baixa renda. A capacidade de tratar pacientes com covid-19 em situação crítica é ainda mais reduzida. Por exemplo, o Malawi possui 25 leitos públicos com respiradores mecânicos para uma população de 17 milhões, enquanto Zimbábue não possui nenhum.
Bottom of Form
As políticas de distanciamento social também são mais difíceis de implementar quando uma parte substancial da população vive em favelas. Por seu turno, formas seletivas de isolamento são difíceis de implementar, na ausência de tecnologia e de capacidade pública para implementá-las como em Cingapura, Coréia do Sul ou Alemanha.
As medidas de contenção da pandemia via “distanciamento social” (físico) vêm afetando particularmente a parte da população cuja renda depende de sua mobilidade física, tornando essencial também achatar a curva da recessão que acompanha a curva da pandemia. Por isso, a grande maioria de governos –os seguradores em última instância contra catástrofes como a que está em curso– tem anunciado pacotes de políticas para minimizar falências de empresas saudáveis repentinamente às voltas com problemas de iliquidez, mitigar a onda de desemprego e oferecer algum suporte para pessoas mais pobres subitamente desprovidas de fontes de renda.
Uma dificuldade advém da informalidade desenfreada nos países em desenvolvimento. Nos países não avançados, 50% a 90% do emprego total consistem em trabalho informal. Trabalhadores informais não têm benefícios como seguro-desemprego, seguro-saúde e férias remuneradas. A informalidade do trabalho implica que as políticas de alívio e recuperação destinadas ao trabalho formal –como elevar o seguro-desemprego, reduzir tributos sobre a folha de pagamento e estender licenças médicas remuneradas– têm alcance limitado.
Países em desenvolvimento em geral também não têm “espaço fiscal” abundante para compensar o grande choque negativo. Sua dívida está mais sujeita a riscos cambiais e de descasamento de maturidades, sua classificação de crédito é mais baixa e seus mercados financeiros são menos profundos. Além disso, a “fuga para a qualidade” nos mercados financeiros que ocorreu a partir de janeiro tornou mais difícil a possibilidade de tomar empréstimos para cobrir déficits fiscais.
Mesmo antes do novo coronavírus aterrissar em seu novo front de guerra –América Latina, África e grande parte da Ásia– seu impacto econômico já havia chegado através de choques externos. As remessas de emigrantes, tão importantes para algumas economias em desenvolvimento, estão encolhendo. O turismo também entrou em colapso.
Preços de commodities, importantes para as receitas tributárias em muitos países em desenvolvimento dependentes de recursos naturais, também caíram. A queda do preço do petróleo –agravada pelo confronto de posições entre a Arábia Saudita e a Rússia– afetou fortemente os exportadores de petróleo da África e da América Latina.
A economia global mergulhou em profunda queda. Os aspectos pandêmicos e econômicos da dinâmica do coronavírus provocaram choques nos mercados financeiros nos países avançados. As perspectivas de deterioração de lucros e a incerteza intensificada levaram a um amplo deslocamento de portfólios fugindo de ativos de risco para o porto seguro dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo.
A busca por segurança provocada pela incerteza e pelo medo levou a forte onda de saídas de capital de mercados emergentes. Pressões pesadas de depreciação de suas moedas acompanharam a liquidação de posições em ações e títulos de dívidas por estrangeiros. Segundo o Instituto de Finanças Internacionais, investidores externos tiraram cerca de 100 bilhões de dólares dos mercados emergentes, à medida que o choque financeiro nos países avançados se desenrolava nas primeiras semanas de março. Foi a maior saída de capital de portfólio já registrada.
As preocupações com a capacidade de pagamento de dívidas externas e as necessidades de liquidez em dólares de alguns mercados emergentes aumentaram. Há também a fragilidade associada à dívida denominada em moeda estrangeira como parcela do PIB. A fuga pela segurança levou a uma valorização do dólar e tornou mais grave o problema da escassez de dólares que afetou as finanças globais nos últimos anos. Os custos de financiamento e os custos de proteção da exposição à moeda estrangeira aumentaram substancialmente em meados de março. Não por acaso, o Federal Reserve Bank ampliou sua rede de linhas de swap em moeda estrangeira com outros bancos centrais, incluindo mercados emergentes como Brasil e México, além de reduzir as taxas de juros nas linhas de swap existentes.
Os países em desenvolvimento mais pobres acumularam montantes elevados e insustentáveis de dívida externa no passado recente. A sustentabilidade dessa dívida em tempos de seca nas fontes de refinanciamento tornou-se mais difícil à medida que os preços das commodities e o turismo caíram.
Na semana passada, os países que compõem o G20 concordaram com a sugestão feita pelo FMI e o Banco Mundial de suspensão do serviço da dívida dos países mais pobres junto aos credores bilaterais oficiais, pelo menos até o fim do ano. Também sugeriram aos credores privados que adotem iniciativa similar. Mais do que nunca, ajuda externa será fundamental para que estes países possam, com as dificuldades mencionadas, enfrentar a tarefa de achatar suas curvas domésticas de pandemia e recessão, atravessando uma tempestade perfeita